德隆係統危機分析及思考(ppt 33頁)

德隆：一個神話的破滅
德隆的願景是打造金融帝國，做金融產品供應商，一手整合產業，一手做資產證券化，創造金融產品，賣給各種需要的投資者。除少數行業外，德隆在上述產業中均形成了較大的產業規模並占據了相當的市場份額。總體上，該集團控製的企業群大體可以分為四類：上市公司（例如，湘火炬、合金投資、天山股份和屯河投資），金融機構（包括三家信托、兩家金融租賃和三家證券公司）、非上市產業公司和投資平台企業。市場統稱這些企業群為“德隆係” ；
產業一翼，德隆斥巨資收購了數百家公司，所涉行業含番茄醬、水泥、汽車零配件、電動工具、重型卡車、種子、礦業等；
金融一翼，金新信托、廈門聯合信托、北方證券、泰陽證券、德恒證券、恒信證券、新疆金融租賃、新世紀金融租賃等都被德隆納入麾下。
1、產業鏈粗糙，不可能產生預期的效果：粗糙收購加上不計成本的擴張，決定其最後整合的結果是難以產生正的現金流，長期陷於資金饑渴症 ；
2、滲透商業銀行，套取現金；
3、挪用貸款收購股權：德隆在其鼎盛時期曾號稱至少在100家公司中持有股份。其中許多投資都是利用銀行貸款進行的，具體做法是利用其擁有的股票進行質押。湘火炬、合金投資、新疆屯河三家公司的債務在德隆入主後均大幅攀升，對外擔保額超過淨資產的100%就是佐證。而這還隻是支撐德隆龐大產業帝國的脆弱金融鏈條的很小部分。
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