證券投資學之債券市場和利率期限理論(PPT 221頁)

主要內容
債券的特點和種類
債券的到期收益率
債券分析
債券的定價
利率的確定
現貨利率與遠期利率
利率期限結構

1、債券的特點和種類
金融市場按所交易的工具分為
金融市場按期限分為
債券
債券的基本要素
例： 04國債(8)
例： (120483)04中石化
債券的特征
國庫債券
國庫券
國庫券收益率
例：國庫券收益率
國庫券行情表
國庫券價格
例：國庫券價格
中長期國債
中長期國債行情表
中長期國債價格
例：中長期國債價格
通貨膨脹保護國債
例：通貨膨脹保護債券
政府機構債券
政府機構債券行情表
政府機構債券的報價
市政債券
應稅等價收益率
例：應稅等價收益率
公司債券
公司債券分類
公司債券行情表
我國債券市場
銀行間債券市場
交易所債券市場
交易所市場債券報價
商業銀行債券櫃台市場
櫃台市場債券報價
我國債券的主要類型
2、債券的收益率
2.1 債券價格（price)和收益(yield)
10-yr, 8% Coupon Bond,Face = 1000元
例子：
例子：零息債券
價格和收益率的關係
債券價格（price)和收益(yield)
2.2 兩種計算利率的方式
例子：annual rate=3.86%
2.3 債券收益率的定義：到期收益率（Yield to Maturity）
到期收益率（Yield to Maturity）
到期收益率
例子
例子：定期定額清償貸款
價格與到期收益率的關係
債券收益率的定義：當期收益率 Current Yield
債券收益率的定義：持有期收益率(單期）Holding-Period Return（Single Period）
到期收益率和持有期收益率
到期收益率是否是選擇投資的恰當標準？
3、 債券分析
承諾的到期收益率（Promised yield-to-maturity）與合理的到期收益率
例子：承諾的到期收益率與合理的到期收益率
債券內在價值（Intrinsic value）
確定
債券分析
債券分析：yield spread
債券分析：息率和到期日
債券分析：回購
債券定價：回購
債券定價：put
債券定價：稅收
債券定價：流動性
債券定價：違約風險
預測違約的財務比(financial ratio)
單變量方法
多變量方法
債券定價： Yield spread 的確定
債券定價
4. 利 率
4.1 研究利率理論的重要性
4.2 名義利率和實際利率
消費價格指標(consumer price index) （或者生活成本指標）
例子：1000麵值零息債券，20年到期，名義利率為12%，購買價格為103.7元
4.3 未來利率的確定
4.3.1 實利率的確定（可貸資金理論 loanable funds framewok)
實利率的確定
4.3.2 中國的利率改革與利率市場化
5. 即期利率與遠期利率
5.1 即期利率
交易所國債收益率曲線圖
作業：時間為2004.9.20， 計算即期利率的期限結構
折現因子
例子：折現因子
5.2 遠期利率
5.3 遠期利率與將來即期利率之間的關係
（1）遠期利率與將來即期利率之間的關係：確定性市場
例子：預期未來幾年中每年的利率
Pricing of Bonds using Expected Rates
麵值為1000的零息債券的價格和到期收益
期限結構
即期利率與將來每一年的利率
Forward Rates from Observed Long-Term Rates
例子中的遠期利率
將來的即期利率與遠期利率
在第一年的持有期收益率
（2）遠期利率與將來現貨利率之間的關係：不確定性市場
例：假如投資者僅僅知道到期收益如下表所示，投資者關心第三年的即期利率
6. 利率期限結構描述
7. 期限結構理論
7.2 易變性偏好理論

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