四季度A股投資策略報告(pdf 18頁)
三季度行情和投資策略回顧.................. 3
四季度A 股市場宏觀環境: “和諧的社會”、升值的時代.................. 4
構建和諧社會推動經濟良性發展.......... 4
本幣升值、流動性過剩的時代，經濟溫和成長....................... 6
四季度A 股市場運行趨勢：大盤不斷創造驚喜 大盤股成長股齊飛......... 8
行情上漲的基礎——上市公司業績有望繼續回升..................... 8
行情上漲的動力——新資金、新資產、新機製締造嶄新牛市.......... 10
行情上漲的主力軍——大盤藍籌股....... 12
四季度行情展望：大盤權重股牽引行情 權重股與成長型股齊飛...... 12
四季度行業配置——分享成長............... 13
定性分析：根據經濟增長的新變化發掘受益行業.................... 13
定量分析:透過指標精選成長行業........ 14
四季度投資組合........................... 16
表1：近兩年中報公司盈利能力變動情況...... 9
表2:滬深300 指數、上證50 指數成份股目前估值依然合理.............. 12
表3：滬深300 指數成分股流通市值權重股組合........................ 12
圖1:06 年三季度行業板塊表現（20060701-0929，%） .................... 3
圖2: 06 年上半年行業板塊表現（20060101-0629，%） ................... 3
圖3:三季度調控擴容無法改變A 股牛市格局............................ 4
圖4:我國城鎮居民人均可支配收入和農村現金收入及增長率情況.......... 5
圖5：01 年起我國貿易順差和外彙儲備激增............................. 6
圖6：第四季度是外貿旺季.................. 6
圖7：加息、升值導致外彙占款異常增加...... 7
圖8：近期人民幣升值步伐加快.............. 7
圖9：韓國升值期間麵臨流動性過剩問題...... 7
圖10：01 年起印度外彙占款為流動性過剩根源.......................... 7
圖11：固定資產投資和工業增加值均出現下降.......................... 8
圖12：GDP 與固定資產投資增速高度相關...... 8
圖13：中國社會消費品零售總額穩定增長.............................. 8
圖14：下半年PPI 對CPI 的拉升作用將減弱........................... 10
圖15：國際大宗商品價格開始穩步回落...... 10
圖16：弱小的A 股市場和龐大中國經濟極不相稱....................... 11
圖17：股市的繁榮和股市的容量相輔相成............................. 11
圖18：A 股行情有望重現03 年H 股股指期貨推出後大漲的一幕........... 13
圖19：未來幾年成長產業示意圖............ 14
圖20：近兩年各行業中報ROE 增長變動情況........................... 15
圖21：PE—G 框架分析（重點上市公司預測值計算05-08 複合增長率） .... 15
圖22：PB—ROE 分析....................... 16
三季度行情和投資策略回顧
大盤結構性調整，蓄勢以待發——在興業證券研發中心於6 月底推出的下半年A 股
投資策略報告《和平崛起的大國，眾望所歸的牛市》中，我們判斷，三季度大盤會
在中行上市效應下創新高，隨後，進行結構性調整以蓄勢，但是，大盤難以實質性
跌破1500 點等。而第四季度，隨著經濟趨勢明朗化，新股和資產整合給A 股帶來實
質性的價值增量，屆時在工商銀行等諸多大盤藍籌股的上市和股指期貨啟動的推動
下，A 股大盤指數會出現大幅上漲，突破2000 點，甚至創數年新高亦可能。
市場驗證：第三季度行情的演變基本符合我們的預期，而第四季度行情也正朝著我
們的預期發展。大盤指數於7 月5 日創下年度高點後，就在宏觀調控、過快擴容等
因素衝擊下，進行蓄勢調整，特別是板塊結構性分化明顯。三季度上證指數漲幅僅
4.5%，深圳成指漲幅0.36%，而各行業板塊表現卻與上半年有了明顯不同。上半年大
幅上漲的食品，有色，日用化工，機械，石油等行業都有一定回調，上半年表現低
於整體的房地產，酒店旅遊，金融，軟件及服務，通信成為新的市場熱點。……
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