利潤分配決策培訓教程(ppt 62頁)

利潤分配決策培訓教程目錄：
第一節 股利分配理論概述
第二節 利潤分配的原則與程序
第三節 利潤分配政策的選擇
第四節 利潤分配方式和時間的選擇

利潤分配決策培訓教程內容提要：
一、傳統股利理論
股利政策的傳統理論是圍繞“股利政策是否影響企業的市場價值”這一命題展開的，相應的形成了三種觀點：
MM股利無關論、“一鳥在手”理論、稅差理論。
（一）MM股利無關論
由米勒（Miller）和莫迪格萊尼(Modigliani）首次提出的。
MM理論認為：在完善的資本市場條件下，股利政策不會影響公司的價值。公司價值是由公司投資決策所確定的本身獲利能力和風險組合所決定，而不是由公司股利分配政策所決定。
因此，股利的支付與否不會影響公司的市場價值。
（二） “一鳥在手”理論
主要代表人物M.Gordon 和 D.Durand
● 基本思想：股票投資收益包括股利收入和資本利得兩種，即
股票投資收益率＝股利收益率＋ 資本利得
（風險小） （風險大）
由於大部分投資者都是風險厭惡型，他們寧願要相對可靠的股利收入而不願意要未來不確定的資本利得，因此公司應維持較高的股利支付率，即：
“雙鳥在林，不如一鳥在手”。

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