紅利貼現模型的適用範圍條件(doc 7頁)

紅利貼現模型的適用範圍條件目錄：
第一節 一般模型
第二節 穩定（Gordon）增長模型
第二節 兩階段紅利貼現模型
第三節 二階段紅利模型的特殊形式----H模型
第四節 三階段紅利貼現模型

紅利貼現模型的適用範圍條件內容提要：
紅利貼現模型是股權自由現金流模型的特例， 因為不可能對現金紅利做出無限的預測，所以人們根據對未來增長率的不同假設構造出了幾種不同形式的紅利貼現模型：一階段紅利模型、二階段紅利模型、三階段紅利模型。下麵就幾種紅利模型的基本原理、適用範圍以及使用時應注意的問題等分別進行講解。
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雖然Gordon增長模型是用來估計權益資本價值的一種簡單、有效的方法，但是它的運用隻限於以一穩定的增長率增長的公司。當我們估計一個“穩定”的增長率時，有兩點值得關注：第一、因為公司預期的紅利增長率是永久持續下去的，所以公司其他的經營指標（包括淨收益）也將預期以同一速度增長。因此，雖然模型隻對紅利的預期增長率提出要求，但是如果公司真正處於穩定狀態，也可以用公司收益的預期增長率來替代預期紅利增長率，同樣能夠得到正確的結果。
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模型的限製條件：
兩階段經利貼現模型存在三個問題。第一個問題是如何確定超常增長階段的長度。由於增長率在這個階段結束之後預期將降到穩定水平，所以延長這一階段的時間會導致計算出的價值增加。雖然從理論上，超常增長階段持續的時間可以和產品生命周期以及存在的項目機會聯係在一起，但是把這些定性考慮的因素變成定量化的時間在實踐中還是很困難的。

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