異常收益對中國上市公司估值的應用(doc 11頁)

異常收益對中國上市公司估值的應用內容摘要：
　　本文主要介紹了公司價值評估的一種方法——異常收益貼現估值法（The Discounted Abnormal Earnings Valuation Method）的理論模型及其對中國上市公司的應用。與傳統的基礎價值估值法，包括股利貼現法和現金流量法相比，異常收益貼現估值法具有優良的數據可獲性和預測簡便性之優點。同時根據異常收益貼現估值法計算出的估值乘數也可被用來估計虧損型或現金流量為負的公司，而這一點市盈率或者價格/現金流乘數都無法做到。
　　一般而言，在估算公司價值時有四種廣泛運用的方法，即內含價值法，相對價值法，收購價值法及技術法。其中，內含價值法指的是一家企業的價值等於其分發紅利的淨現值，因此內含價值法也被成為“基礎價值法”或是“貼現的現金流法”；相對價值法是通過比較同類公司的價值來決定一家企業的價值；收購價值法通過確定一家公司的股票對於第三方收購者而言的價值來計算股票的價格；而技術分析法是通過研究以前的交易行為計算未來的股票價格。前三種方法主要應用的分析方法為基礎分析法，最後一種方法顧名思義主要應用技術分析法。內含價值法和相對價值法構成了股票分析法中的主流，甚至相對價值法也是以內含價值法為基礎的，因此內含價值法構成了現代估值方法的理論基礎。在內含價值法中，有很多計算公式，較常見的有股利貼現模型，自由現金流模型。本文介紹的異常收益貼現估值法屬於內含價值法，根據的也是股利貼現模型，但與股利貼現模型和自由現金流模型相比，異常收益貼現估值法的優越性在於獲取數據較容易，更加重視帳麵值的分析，因而重視市值/帳麵值比率，而這一比率被越來越多的分析師認為是優於市盈率的一個估值比率。
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