傳媒行業０４年11月投資月報.pdf8

主要結論
廣電總局明確數字化發展計劃，免費配置機頂盒成為關鍵：國家廣電總
局局長徐光春於11 月21 日在由國家廣電總局舉辦的“二十一世紀廣電傳
媒高峰論壇”上指出，中國廣播電視數字化進程要實施好從有線網絡到直
播衛星再到地麵傳輸“三步走”戰略。原有用戶的整體平移必然要求有關數
字付費電視及網絡運營商在節目內容仍十分匱乏的發展初期通過免費贈
送機頂盒的方式開展業務，政府直接的資金或政策支持將成為關鍵。
數字電視地麵傳輸標準製定進入倒計時：數字電視地麵傳輸標準是最有
可能采用中國自主知識產權的領域標準，國家標準遲遲不能發布已經成
為產業發展的瓶頸，沒有確定的標準才是企業最大的損失。加快數字電
視地麵傳輸標準的製定和頒布才是廣電總局最需完成的使命，將有利於
我們的投資分析和判斷。
《44 號令》扶持付費電視：11 月16 日，廣電總局正式公布了《中外合
資、合作廣播電視節目製作經營企業管理暫行規定》，對於一直謀求介入
中國廣電領域的外資媒體公司而言，《44 號令》的發布對於內容製作合作
的深度與廣度的開放是前所未有的。我們認為，對於《44 號令》在現階
段出台，在一定程度上將有利於數字付費電視業務的發展。
歌華有線近期股價強勁上漲主要得益於三方麵基本麵因素的激勵：上周
宣布的寬帶上網降價計劃提升其寬帶用戶增長的預期；數字付費電視在
廣電總局的推動下再次升溫，拓展了市場對於中國廣播電視數字化的想
像空間；歌華有線基礎有線電視傳輸業務的地域擴張再次提上議事日程。
調整歌華有線04~05 年盈利預測，維持最優－2 的投資評級：我們調整歌
華有線04 年每股收益至0.57 元，05 年將達到0.68 元，基於公司未來發
展中諸多潛在積極因素，建議可以在股價運行中消除短期影響後，在20
元左右予以適當配置。維持最優－2 的投資評級，6 個月內的目標價25
元。
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