短期債務對中國上市公司杠杆率影響的實證分析(ppt 30頁)

1.引言
2.理論背景與模型構建
3.實證方法與變量選取
4.實證結果與穩定性檢驗
5.結論與政策建議

1.引言（cont）
Myers（1977）
“投資不足”問題的存在降低了公司的最優杠杆率
成長機會越多的公司所麵臨的“投資不足”問題越嚴重
縮短債務期限，使其在投資機會消失之前到期，可以降低“投資不足”對杠杆率的影響
投資
如果一個項目的大部分收益歸債權人而非股東方所有，那麼即使這個項目的淨現值大於零，仍可能被代表股東利益的經理層所拒絕。
成長機會VS投資不足
V=V(A)+V(G)
A—ASSETINPLACE
G—GROWTOPPORTUNITIES,INVESTMENTOPPORTUNITIES
縮短債務期限VS投資不足
具有成長機會的企業會麵臨投資不足問題：一個依靠長期債務經營的農場主可能不會去投資購買一份農業保險，因為經營風險的降低對債權人更有利。
但企業如果使用短期債務的話，可能會降低投資不足的問題：如果農場主購買的保險有效期為1年，而債務期限隻有3個月，那麼購買保險後，經營風險降低，這樣3個月後他能夠以更低的成本續借債務。

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