財政穩定與金融脆弱性分析doc13

一、財政穩定對發展中國家金融自由化改革的重要性分析

　　（一）財政穩定與利率自由化

　　麥金農（1997）指出，金融自由化改革實踐受挫並不是金融自由化理論及其政策問題，而是一個排序問題，尤其是在未能夠實現宏觀經濟穩定之前引入金融自由化。由於信息不對稱普遍存在於信貸市場之中，而資金稀缺又是發展中國家最為根本的特征，因此，信貸配給在發展中國家是最為常見的現象。如果在宏觀經濟不穩定之際實行利率自由化，高的通貨膨脹率將會使得事後方可以實現的存貸款實際利率變得愈發難以確定。在事後實際利率不確定的情況下，銀行為了吸收存款，必將提高名義存款利率。而存款利率的提高將會誘發銀行從事較高風險的投資，從而加劇了銀行自身的道德風險，銀行道德風險的加劇反過來則會誘發存款人的逆向選擇行為，兩者相互作用，最終將導致銀行的名義存款利率的嚴重偏高、存款供給減少和銀行信用危機。從銀行自身來說，由於高的通貨膨脹率導致貸款事後實際利率的不確定性以及嚴重偏高的名義存款利率，為使其貸款事後方可實現的實際收益不至於下降，銀行必將提高名義貸款利率。而名義貸款利率的提高不僅會導致申請貸款者平均質量的下降和逆向選擇行為的加劇；同時也會誘發和加劇借款人的道德風險以及借款人拖欠與破產可能性的提高。由此可見，在一個存在信息不對稱和代理成本

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