經濟增加值（Economic Value Added）(doc 21頁)

經濟增加值（Economic Value Added）目錄：
一、為什麼我們要價值衡量？
二、經濟附加值是什麼？
三、EVA產生的背景
四、EVA的計算
1.EVA的基本計算方法
2.EVA計算的變量
3.EVA計算的報表項目調整
4.EVA計算的加權平均成本資本成本
5.5.EVA的計算步驟
五、EVA的應用
1、作為評價指標（Measurement）
2、構建管理體係（Management）。
3、建立激勵製度（Motivation）
4、建造理念體係（Mindset）
六、EVA的應用實例。
1、可口可樂公司的做法
2、安然的突然破產倒閉
3、美國郵政署的扭虧
4、長虹公司節節敗退
5、青島啤酒的股價走勢證明投資人對EVA的認同
七、經濟增加值的主要局限
1、適用範圍的局限
2、通貨膨脹影響
3、折舊影響
4、EVA是曆史性的而不是前瞻性的
5、EVA不是完全意義上的利潤指標
八、結論

經濟增加值（Economic Value Added）內容提要：
目前的會計處理方法反映了債務成本，卻忽略了股權資本的成本。在會計報表上，投資者的股權資本投入對公司來說是無成本的。EVA則認為股東必須賺取至少等於資本市場上類似投資的收益率，資本獲得的收益至少要能補償投資者承擔的風險。EVA就是企業稅後淨經營利潤扣除資本成本（債務成本和股本成本）後的餘額。在EVA準則下，投資收益率高低並非企業經營狀況好壞和價值創造能力的評估標準，關鍵在於是否超過資本成本。
德魯克大師在《哈佛商業評論》上的文章解釋說："我們稱之為利潤的東西，也就是企業為股東留下的金錢，通常根本不是利潤。隻要有一家公司的利潤低於資金成本，公司就是處於虧損狀態，盡管公司仍要繳納所得稅，好像公司真的盈利一樣。相對於消耗來說，企業為國民經濟的貢獻太少，在創造財富之前，企業一直在消耗財富。"
由於經濟增加值(EVA)是在扣除全部所用資本的機會成本後的剩餘利潤。EVA把包括機會成本在內的所有資本成本都考慮在內，它顯示出企業創造或摧毀的財富量，是對企業真實經濟利潤的一個評定，或者說EVA大致顯示了股東和資方投資在公司的所得與他們投資在其它可比風險上所要求的最低回報相比盈餘或虧損的數額。
根據EVA的評估方法，當經營利潤增長而沒有占用額外的資金，或者新的資金投入於收益率高於資本成本的項目，或者將資金從不足以彌補其成本的項目中撤出，在這些情況下EVA將增長，經營者為股東創造了價值。
資本是有成本的，而且所費不低：按照美國一些運作良好的大企業的經驗，經常高達12-15%。公司進行的每一項需要現金投入的經營或投資活動，都必須時刻關注其產出能否彌補資金的成本。當把這一觀點貫徹到所有的經營方麵並以此為主要的取舍基準時，企業就完成了一個戰略上的轉變：從規模導向轉到價值導向。
實際上EVA就是一套新的財務原則和標準，可用於衡量企業目標設定、資金預算、業績評估、激勵機製等等，而且能模擬股市為非上市公司和公司內部的業務部門提供同樣的業績考核標準。
2. EVA計算的變量

我們知道，經濟附加值的計算結果取決於三個基本變量：稅後淨營業利潤，資本總額和加權平均資本成本。
△稅後淨營業利潤：等於稅後淨利潤加上利息支出部分（如果稅後淨利潤的計算中已扣除少數股東損益，則應加回)，亦即公司的銷售收入減去除利息支出以外的全部經營成本和費用（包括所得稅費用）後的淨值。
因此，它實際上是在不涉及資本結構的情況下公司經營所獲得的稅後利潤，也即全部資本的稅後投資收益，反映了公司資產的盈利能力。
除此之外還需要對部分會計報表科目的處理方法進行調整，以糾正會計報表信息對真實業績的扭曲。
△資本總額：指所有投資者投入公司經營的全部資金的帳麵價值，也括債務資本和股本資本。其中債務資本是指債權人提供的短期和長期貸款，不包括應付帳款、應付單據，其他應付款等商業信用負債。股本資本不僅包括普通股，還也括少數股東權益。
——因此資本總額還可以理解為公司的全部資產減去商業信用債後的淨值。
——同樣，計算資本總額時也需要對部分會計報表科目的處理方法進行調整，以糾正對公司真實投入資本的扭曲。
——在實務中既可以采用年初的資本總額，也可以采用年初與年末資本總額的平均值。
△加權平均資本成本：加權平均資本成本是指債務資本的單位成本和股本資本的單位成本根據債務和股本在資本結構中各自所占的權重計算的平均單位成本。

△除經濟附加值外，實踐中經常使用的概念還有單位資本經濟附加值和每股經濟附加值，這3個指標組成了經濟附加值指標體係。
——單位資本經濟附加值=經濟附加值/資本總額=稅後淨營業利潤/資本總額-加權平均資本成本。其中稅後淨營業利潤/資本總額稱為投入資本收益率。

——每股經濟附加值=經濟附加值/普通股股數

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