正處在業績增長的近期高點(pdf 10頁)

結論與投資建議 :
浦發銀行目前正處在近期業績的高點。上半年浦發信貸規模快速增長，貸款增速於行業平均水平近一倍，增長的信貸規模為浦發全年淨利息收入的高增長奠定了基礎，從資產質量方麵看，宏觀調控的負麵影響已經基本消失，新一輪調控帶來的影響應小於的水平，而且這些影響短期還不會充分顯現，但近期對於浦發房貸方麵的負麵媒體報導也讓我們較為擔心其未來資產質量，我們判斷宏觀經濟和房地產緊縮政策會小幅提高其不良資產率。在負麵影響顯現之前浦發的業績將快速增長，我們預測其淨利潤分別增長40%和28%（以未調整2005 年財務數據為基礎），利潤增長將是未來兩到三年的最好水平
按8 月10 日9.26 元的收盤價，考慮7 股發行影響後，浦發的P/E 和P/B 分別為12 和1.7 倍，2007 年 P/E 和P/B 分別為9 和1.4 倍，目前浦發銀行已經是估值水平最低的上市銀行，雖然浦發銀行缺乏經營特色，經營受地方政府一定影響，但仍是一家較為優秀的銀行，目前的估值水平已經明顯偏低，我們認為浦發增發後2006 年P/B 應在2倍以上，對應目標價格在11 元，投資建議為“增持”。
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