不動產證券化的組織模式分析—以REITs為例(PPT 62頁)

內容摘要
不動產證券化的一般分析
1．1不動產證券化的涵義
不動產證券化就是把缺乏流動性但具有穩定未來現金流收入的不動產經過
重組形成“資產池”，以此為基礎發行證券、籌集資金，並將今後收到的現金流
償付給投資者，從而實現發起入獲得現金、投資人取得回報的目的。
1．1．1不動產證券化的基本結構
首先要組建一個特設目的實體，也就是俗稱的SPV，然後原始權益入向SPV
銷售或轉讓資產包，SPV直接或間接在資本市場發行證券募集資金，並用於項
目建設：SPV將項目資產所產生的現金流入量用以清償債權人的證券本息；擔
保公司提供本息擔保。
與普通的債務或權益融資方式不同，傳統的融資方式給付投資者的收益往往
依賴於某個工商企業的償債能力或盈利能力。而不動產證券化實行的是資產的
“真實出售”，即發起人將自身的資產和轉讓或出售給SPV的資產相分離，這種
將原始權益人本身的風險和項目資產未來現金收入的風險相隔離的製度，保證了
資產擔保類證券的償付唯一依賴於相對獨立的資產池的收益。
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