證券監管模式的國際比較與我國新模式的建立(PDF 43頁)

內容摘要
一、證券市場監管之重要性
縱觀世界，沒有哪一個國家不對證券市場進行嚴密監管的。由此可見，證券
監管對於維護證券市場的良好運行是起到至關重要作用的。
(一)證券市場的健康發展與完善的證券監管關係密切
證券市場在原本沒有他律監管模式下運行了一百多年，192 9年以前，世界證
券市場原本沒有多少監管的活動及製度，政府或行政權力對市場主體及其行為是
絕對不幹預也不介入的，證券市場多是自發或自律的行為。此時，證券市場一切
活動所反映出來的法律關係完全是私法管轄下的私法關係，這是因為一是交易雙
方或法律關係主體均是平等主體；二是這類法律關係一般會自動地排斥公權力，
尤其是政府行政權力的介入；三是當事人之間的法律關係均由契約約束之，契約
的簽訂與解除均有賴於當事人的“意思自治”。那後來為什麼公權力要進入傳統
的私法自治行為領域，要對證券市場實行嚴密的監管呢?
從證券市場自身的特點看：證券市場本身的特點一是高投機性，與其他種類
商品交易相比，證券商品的上市與交易活動中更容易產生欺詐、操縱及過度投機
行為。這種非法行為在私法自治原則下進行的證券市場有加劇和嚴重的趨勢。二
是高誘惑性，許多人可能因為買賣證券而一夜暴富，而另一些人可能因決策失誤
而頃刻破產，這是社會秩序不安定的一個因素。三是證券市場的虛擬性，再加上
信息披露不實，非法操縱市場等行為的發生，使得證券市場的價格經常處於背離
實際價值的情況，很容易引起金融乃至整個經濟危機。四是證券市場的流動性及
變現性，使證券市場很容易產生權錢交易等腐敗現象。這些都是證券市場本身所
固有的缺陷，～戰後各參戰國為了擴充戰備、補給戰爭，國家大量向人民及外國
政府舉債，如此帶動了股票等資本市場的繁榮。而此時跨國公司的興起也帶動了
資本市場的活躍及擴大。這使得證券市場的缺陷在其形成的一百年後充分暴露了
出來，而且其殺傷力危及了全球經濟和社會的穩定和發展，這才不得不把公權力
引入證券市場。
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