民族證券-文化傳媒行業黃金十年天步艱難(PDF 54頁)

主要內容
引子 3
傳媒股前三季度業績增速居前，第三季度股價整體防禦性最好，細分子行業股價繼續分化 3
傳媒行業內各細分子行業走勢分化 6
傳媒行業有望重現跨年度行情 7
行業政策溫故知新：天步艱難，傳媒行業嬗變進程曲折向前 7
論點 1：中國政治周期對傳媒業有影響，但可能沒有市場預期那麼大 7
論點 2：十八大政策繼續鬆綁，好的文化傳媒模式有望引領和開創一個“黃金十年”的局麵 9
十八大推測，傳媒有望重現跨年行情 40
行業估值出了什麼問題？哪種商業模式最有生命力？ 40
估值出了什麼問題——互聯網和移動互聯網將傳媒行業都顛覆 40
成長和價值估值指標需分開，二級市場跟一級市場指標選取區別大 41
基本麵變遷令估值陷入夾縫——互聯網和移動互聯網將傳媒行業顛覆 42
哪種商業模式最有生命力？ 43
不做什麼？ 43
ROE 判斷：評估護城河是唯一重要的事 45
與牛熊市無關，重大概念到基本麵的改變引發的投資機會，應淡化估值與 ROE 47
傳媒投資機會的另一緯度：從資源到營銷，從鬱金香到星巴克 50
附錄：估值評級表
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