投資理財理論與實務(ppt 66頁)

投資理財理論與實務目錄：
一、確定性投資項目決策方法比較與新探
二、投資風險與期望收益率的協調-資本資產定價模型的思考-夏普指標等許多指標的思考-組合投資理論與實踐的思考
三、基本的投資理念
四、我國證券市場的存在問題、投資策略

投資理財理論與實務內容提要：
我國當前各種投資工具與領域的平均收益率：
1、彩票：每一張彩票2元，平均隻能收回0.5元。平均收益率大大地是負的
2、股票、期貨：平均收益率基本上是負的。某年的股票投資者是7虧2平1贏。
3、儲蓄：收益率雖然是正的，但是是最低的。
4、債券：收益率稍高於儲蓄；收益率排名，依次是公司債、記帳式國債、憑證式國債。
5、保險：有的收益率可能高於債券投資。
……

股票選擇原則：
1、各方麵考證：該公司不可能做假。
2、該行業的前景看好。
3、股價處於低位，幾乎人人套牢。
4、市盈率 較低。
5、市淨率 較低。
……

根據多年的投資實踐，我對此持有不同的觀點。
我將指出，在許多投資領域，IRR 比 NPV 更有用，NPV 不可能取代 IRR。
先用下例，來說明 DCF的問題。
【例1】設有兩個投資項目A與B，都是年初投資1億元：
項目A，可在第1年末，回收得1.2億元（IRR = 20%）；
項目B，可在第2年末，回收得1.32億元（IRR = 14.89%）。若用上述DCF法，則得到這樣的結論：
當貼現率＜10%時，項目B的現值較大，應投資於項目B；
當貼現率＞10%時，項目A的現值較大，應投資於項目A。因此，這種決策方法完全取決於現貼率的取值大小，而貼現率的取值中，存在著很大的主觀性。

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