化工行業2006年投資策略報告pdf21

05 年基礎化工行業盈利能力下降。雖然眾多化工產品產量大增，銷售收入
增長，但因生產成本增幅更大，基礎化學原料製造業、合成材料製造業以
及化學纖維製造業的利潤總額都出現了不同程度的下降。
基礎化工行業的投資策略不變。化工行業總體上是兩頭受擠，上遊原料價
格高漲，下遊需求增速放緩，產品價格陰跌，行業盈利空間更加狹小。我
們預計，2006 年此種狀況還將持續，前景並不樂觀。我們認為，明年化工
行業的投資重點應該是化工新材料類的公司。
化纖行業：回避。化纖行業對於上遊原料沒有議價能力，向下遊轉嫁成本
又十分困難，而且2005 年還麵臨國際貿易形勢嚴峻、人民幣彙率升值、
煤電油運繼續緊張等種種不利因素，化纖行業開工率保持低位，經濟效益
大幅下降。2006 年化纖行業仍難走出微利虧損處境。由於粘膠短纖行業擴
能過快，產品價格下滑，山東海龍評級下調為中性。
塑料行業：中性。2006 年原料成本壓力將減小，但短期內仍難迎來行業
景氣。
氯堿行業：中性。行業擴能過快，電石法以其投資小、原料成本低成為目
前發展主流。但下遊需求放緩，產品價格下跌壓力大，盈利前景不樂觀。
建議關注新疆天業。
基礎化學原料製造業：中性。我們仍然看好煙台萬華、三愛富、星新材料
等新材料公司。節能建築推廣、CDM 項目以及反傾銷措施將分別為其帶
來發展機遇。煙台萬華新裝置於11 月提前1 個月順利投產，但日前MDI
價格大幅下滑，暫維持中性評級。
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