有效證券市場(PDF 25頁)

概述
在這一章，我們將考慮證券市場中投資者之間的相互作用。有效證券市場理論預言投資者之
間的相互作用會導致證券價格呈現出一些有意義的特征。究其本質來說，證券價格能“正確地反
映”投資者的集體知識和信息處理能力。價格參與這個機製的過程非常複雜，以至於難以為我們
充分理解。不過，這個過程的大致輪廓卻很容易看出，我們也將集中精力討論它。
證券市場的有效性給財務會計提供了許多重要的啟示，其中一條便是直接導致了“充分披露”
的概念。有效性意味著證券市場所評價的不是信息披露的形式，而是所披露信息的實質內容。這
樣，在腳注和補充報表中的披露與財務報表的披露同樣有信息效力。
實際上，有效市場理論認為，會計正與其他信息渠道—例如新聞媒體、財務分析師甚至市
場價格本身—相互競爭。會計要想得以生存就必須為投資者傳遞相關、可靠、及時和符合成本
效益原則的信息。
有效證券市場理論還提醒我們注意，會計之所以能夠存在的理論上的基本原因，即信息不對
稱。當某些證券市場的參與者比其他的人知道的更多時，證券市場中就會存在一種壓力去尋找一
種機製。通過這種機製，擁有信息優勢的投資者能夠可靠地將他們所獲知的信息傳遞給他人—
如果他們願意這樣做的話；而處於信息劣勢的投資者通過這個機製可以保護自己而不致為信息優
勢者所剝削。“內部交易”就是類似的一個例子。
這樣，我們就可以視會計為一種機製，它能夠將相關的信息從公司內部傳遞給外部。這不僅
有助於投資者做出更好的決策，而且還可以通過促進證券市場的有效運作帶來社會效益。
總的來說，財務會計準則製定組織已經接受了“充分披露”的方法。為了對此予以解釋，我
們將從“信息觀”的角度來考察近來兩個相關的會計準則。
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