招商證券-行業研究-有色金屬行業2004年第四季度投資策略報告(PDF 10頁)

投資要點
在二季度有色金屬價格大幅回落的情況下，我們在中期投資策略報告
中明確指出：有色價格雖有回落，但供需缺口依然存在，後市謹慎看
好。同時明確指出：如果未來有色金屬價格繼續出現上漲，那麼價格
的上漲對股價的推高是雙重的。從三季度有色金屬行業的運行情況來
看，有色金屬價格如期反彈，多數有色金屬價格還創出了新高，有色
金屬股票也成為反彈的主力板塊，我們認為後市仍可謹慎看好。
理由有五：1、有色金屬的供需關係依然偏緊，多數有色金屬的供需
缺口依然存在，其中一些有色金屬的供需缺口有進一步擴大的趨勢。
2、本輪有色金屬行業複蘇周期的背景與前幾次不同，本輪複蘇周期
是在中國經濟高速增長和全球經濟複蘇的情況下進行的，經濟的高速
增長加大了對基礎原材料—有色金屬的需求，而有色金屬的供給由於
資源的限製是有限的，因此我們認為本來有色金屬行業複蘇周期無論
是從時間上還是從幅度上，可能都要超過前幾次複蘇周期，有色金屬
價格創出曆史新高或者在高位維持更長的時間的可能性是存在的。
3、一些公司通過收購兼並和擴產，提高公司的資源自給率和產能，
這些公司抵抗價格回落風險的能力大大加強，如錫業股份、馳宏鋅鍺、
山東黃金、銅都銅業。
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