醫藥行業投資策略.pdf18

要點:
?
?
在過去幾年裏，政府相繼出台了數項旨在改善行業整體環境的相關政策，但收效甚微，製藥企業的盈利能力在2004年仍將麵臨很多製約因素。因此，在行業整體並沒有明顯改善之際，我們的投資思路是尋找那些能夠突破環境製約因素的個股，它們可能會帶來相對遊離於行業之外但又可以受益於行業增長的投資機會。
根據這一投資思路，我們將具有“消費壟斷”特點的同仁堂、“掌握營銷瓶頸”的麗珠集團和天士力，及“詮釋印度模式”的恒瑞醫藥、海正藥業和華海藥業作為重點關注的個股。這些個股各具特色，基本麵較好，具備突破行業製約因素的核心競爭力，並且目前的估值風險很小。根據公司各自的情況，這些個股將在今年呈現出各自不同的投資時機和投資特點。
消費壟斷：在類似普通消費品的中藥市場中，同仁堂（600085）的品牌是不可替代的，強大的品牌壁壘決定了同仁堂是中藥市場中的消費壟斷者，其品牌潛力的逐步釋放和市場空間的不斷拓展將使其成為保健類中藥市場快速增長的最大受益者。我們認為同仁堂具有長期投資價值，隨著公司銷售情況逐步企穩，我們將對該股“審慎推薦”的投資評級上調為“推薦”。
掌握營銷瓶頸：中國特定的行業環境使醫院環節成為我國藥品銷售中的瓶頸。誰掌握了這一營銷瓶頸，誰就取得了相對的競爭優勢，為現

..............................