中金_權證產品介紹-概念、定價與投資策略（pdf 41）

要點：
權證是發行人與持有者之間的一種契約，持有人在約定的時間有權以約定的價格購買或賣出標的資產。權證一
般包含了執行價格、執行比率等要素。按照不同標準，可以將權證分為股本/備兌、認沽/認購、美式/歐式等多
種類型。在成熟證券市場當中，權證產品已經成為股票、企業債之外第三大證券交易品種。我國香港、歐洲是
主要的權證市場。
權證產品與股票、債券等證券產品具有很大的不同。作為一種股票衍生產品，權證具有高杠杆性、損失有限、
成本效率高等突出特點。當然，在權證投資的過程當中，投資者也將麵臨發行人信用、有限期限、時間價值遞
減、流動性等風險。
權證的價值分成兩部分：內在價值和時間價值。標的資產價格、剩餘期限、波動率等因素對權證價值的影響最
大，這些因素也多被理論模型所考慮。Black-Scholes 模型由於其簡單有效而獲得了業績的廣泛應用。在實踐當
中，投資者往往通過一些簡單、實用的指標來判斷權證的投資價值與特性。投資者也可以結合自身的需要，綜
合考慮權證的特性，選擇出合適的權證投資品種。
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