國信證券-2005年銀行業深度研究報告（pdf 18）

比較國際上成熟有效資本市場對銀行業定價的邏輯，我們發現行業成熟度和盈利模式決定行業相對定價水平。
我們比較了香港、美國、歐洲、台灣、日本和韓國市場上銀行股板塊相對於其它行業板塊和大盤的走勢，我們看到，美國，歐洲和香港的銀行的市場化程度很高，盈利模式合理，銀行業抵禦和控製風險的能力很高，銀行業享受著相對於大盤的溢價。然而，日本和韓國的銀行長期以來受分業經營政策環境的局限和政府幹預貸款投放的影響，行業成熟度低，公司盈利模式單一，經營效率低，風險控製能力差，行業明顯折價於大盤。
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