電力行業投資策略-顫立寒風待春暖(pdf 11頁)

投資要點
影響電力行業近期重大事件：煤炭供需協調會不歡而散，煤電博奕出現僵局召開。發改委努力發話欲促使電煤合同2 月底前簽訂，市場對煤電二次聯動充滿預期。
電力需求：2005 年1-12 月份，全國發電量23973.58 億千瓦時，增長13.4%。其中：火電發電量19659.12 億千瓦時，水電發電量3384.44 億千瓦時。根據電力對GDP 的彈性係數，如果06 年GDP 保持9%左右增長率，06 年、07 年需求增長分別為12.07%、11.47%
電力供給：2005 年1-12 月份全國裝機容50841 萬千萬，裝機容量淨增長6768.84 萬千瓦，裝機容量相比去年增長15.4%，但高於電力需求增長率13.4%將近2 個百分點。
火電行業：影響火電的燃料成本依然高企。2006 年1 季度煤價高位運行，估計電煤合同與去年均價相比有5%左右漲幅，這將壓製火電企業利潤。但是，06 年四月份後，我們預測市場煤價格會出現下行，這將給火電企業帶來投資機會。
水電行業：水電的枯水輪回再現，但是預期好於去年。從2005 年水電企業12 月份銷售利潤率相對於11 月份小幅回落，但回落幅度小於2004 年同期。我們預期2006 年1 季度枯水對業績好於2005 年同期，但是枯水輪回仍值得回避。06 年收購機組概率降低，估計長江電力2 季度會出現低點。
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