通信行業投資策略簡報(pdf 16頁)

目錄
一、行業趨勢............................................................ 2
1、運營業主導整個通信產業鏈，影響運營業的主要是用戶發展狀況.......... 2
用戶數量保持增長，但是結構發生變化............................... 2
用戶結構變化導致運營商增量不增收................................. 3
運營商投資受到增量不增收的影響出現停滯狀態....................... 4
2、設備製造業的在國內受到運營商投資增長停滯的影響.................... 5
設備商業績處於低穀............................................... 5
國內市場萎靡使得設備商盈利增長點轉向海外......................... 7
3、3G 的進程受到設備商運營商和政府3 方的影響......................... 7
運營商和設備商對待3G 的態度有所差異.............................. 7
政府對發放3G 牌照顧慮良多........................................ 8
3G 牌照的發放和運營商重組傳言有著密切的關係...................... 9
未來3G 投資的狀況............................................... 10
二、股改影響........................................................... 11
三、投資策略........................................................... 12
重點公司05 年業績預測與投資評級..................................... 13

內容摘要：
1. 電信用戶增長趨於穩定，低端用戶成為增量的主要部分導致運營商增量不增收
2. 運營商增長不增收現狀與投資停滯相匹配
3. 投資停滯的使得國內電信設備製造行業的業績呈現不斷下滑的趨勢，國內市場的
不景氣使得設備製造商在海外尋求出路
4. 運營商對待3G 的態度曖昧，設備商則熱切企盼
5. 由於投資巨大和等待TD-SCDMA 產品鏈完善發改委對發放3G 牌照慎之又慎
6. 發3G 牌照和電信運營商重組之間的有著一定聯係，並對聯通並無不利影響
7. 3G 投資對設備商有一定的影響
8. 股改股改對業績較差的通信股的短期影響較小，但是遠期效果較差
9. 對第四季度通信製造業的整體投資建議是觀望；鑒於重組對聯通沒有短期不利影
響，建議持有

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