煤炭行業投資策略研究報告(pdf 15頁)

供給變量成為影響均衡的主要力量：
電力、鋼鐵、建材、化工等行業對煤炭需求增幅由高速轉向平穩，運力瓶頸緩解，
供給變量成為影響均衡的主要因素，而鄉鎮煤企的產量變化是決定供給增量的重要力量，由於國家對安全整頓和小煤窯關閉的力度加大，供給增量低於市場預期，不存在大規模過剩。
煤炭價格回落幅度有限;
供需基本平衡、供給略偏鬆的局麵下，煤炭價格大幅回落的可能性不大。此外，合同煤價格體係進一步市場化、石油比價效應抑製煤炭價格下跌空間。
煤炭新政助推資源整合:
在“整合為主，新建為輔”的產業政策和行業進入壁壘提高、景氣回落的背景下，煤炭行業資源整合、提高集中度的政策環境與市場條件均已具備，大型煤炭企業並購成為未來行業發展方向。煤炭類上市公司作為國有大型煤炭集團控股的融資平台將發揮重大作用；而全流通後資本市場的市值放大效應給集團注入資產、整體上市提供了內在動因。客觀上將為市場帶來更多的優質上市公司資源。
行業評級為中性，關注三大投資主題:
在供給寬鬆的情況下，因價格大幅上升、上市公司整體性業績提升帶來的投資機
會不複存在，我們對行業的投資評級為中性。公司方麵，產能釋放、收購集團資產以及產業鏈一體化將成為三大投資主題。推薦產能有序釋放的蘭花科創、煤電鋁產業鏈一體化的神火股份，謹慎推薦收購集團資產實現外延式擴張的西山煤電、國陽新能以及兗州煤業。
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