籌資篇培訓課件(PPT 44頁)

第二篇籌資篇
第五章資本成本與資本結構
第六章股利政策與內部籌資第七章各種長期籌資方式
第五章資本成本與資本結構
一、資本成本的概念和種類
其中：P0—籌資收到的資金總額f—籌資費用CFt—第t期的資金流出K—資本成本
債券資本成本的一般計算公式為It（1-T）+BtB0（1-fb）=∑————————公式（5—2）（1+Kb）t
在公式（5—3）中，假設每年利息相同，期限無限長，則麵值貼現部分Bn/（1+Kb）
n趨於0，可忽略不計，而利息貼現部分是永續年金。則債券資本成本計算公式為
長期借款若附加“補償性餘額”條款（compensatingbalance，CB）時，
應從長期借款籌資額中扣除補償性餘額，從而資本成本會提高。
2普通股資本成本（costofcommonstock）
股利增長率g的估計，可以按照證券估價一章所介紹的兩種方法進行估計。
這是一種通過估計公司普通股的預期報酬率來估計普通股資本成本的。在市場均衡的條件下，
投資者要求的報酬率與籌資者的資本成本是相等的。CAPM計算的普通預期報酬率為
計算公式為
三、綜合資本成本（weightedaveragecostofcapital，WACC）
第二節杠杆利益與風險
銷售量的下降，單位銷售量所負擔的固定成本會相對增加，從而給企業帶來額外的損失。
由此可見，由於生產成本中存在固定成本，會導致營業利潤的變動率（增長或下降）
大於銷售量（額）的變動率，這就是營業杠杆作用。
企業可以通過擴大銷售量來獲得營業杠杆利益，而避免減少銷售量而遭受營業杠杆損失。
Q（P-V）DOLQ=——————公式（5—15）Q（P-V）-FS-VCDOLS=——————公式（5—16）S-VC-F
例如，某企業某中產品的單價P=50元，固定成本F=10000元，則在各種銷售規模下，EBIT和DOL如表所示。
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