信用風險的度量總述(PPT 51頁)

信用風險的度量——總述
一、理論發展簡介
信用評級經曆了從專家判斷法，
到信用評分模型，再到違約概率模型三個發展階段
1、傳統方法
上世紀70年代以前，信用風險評價體係以專家判斷法為基礎
主要體係包括：
5C、5P、5W、LAPP法、五級分類法
典型體係：
標普、穆迪的評估體係
美國貨幣監理署OCC的五級分類法
基本特征：
依靠專家的經驗判斷
以財務信息為主，兼顧經營信息、管理信息、經濟環境
標示方法——定性為主，序數特征
2、計量評分模型
1968年，紐約大學斯特商學院的Edwards.Altman提出了
由五個解釋變量構成的Z值評分模型
1977年，Altman將其改進成為包括7個解釋變量的ZETA模型
主要基於財務數據
定量標示為主，基數與序數特征兼備
操作簡便
3、現代度量模型
J.P.Morgan的基於信用等級轉移的Credit Metrics模型
MKXZ公司通過改良Credit Metrics模型，建立的信用組合觀點(credit porfolio view)
以Merton的債務定價思想為基礎，KMV公司推出的基於市場價值變化的違約模型(DM)——KMV模型
KMV公司推出的非上市公司違約模型(DM)——PFM模型
瑞士信貸銀行金融產品部 推出的基於財險精算方法的違約模型(DM)——Credit Risk+ 模型
Altman等推出 基於壽險精算方法的違約模型(DM)——死亡率法
基於新型理論和實證技術的進步
集中討論兩個關鍵變量或指標：信用資產價值、違約概率
目標——取得關於信用損失概率與規模的定量數據
二、傳統信用評級方法簡介
1、關於5C、5W、5P、LAPP、五級分類法
資信品格character
資本（規模與結構）capital
還款能力capacity
抵押品collateral
經濟周期cycle conditions
5W法：
借款人who
借款用途why
還款期限when
擔保物what
如何還款how
5P 法：
個人因素personal
目的因素purpose
償還因素payment
保障因素protection
前景因素perspective
LAPP法：
流動性liquidity
活動性activity
盈利性profitability
發展潛力potentialities
五級分類法：
以還款的可能性為核心
綜合判斷資產質量
並將資產分為正常、關注、次級、可疑、損失
2、外部評級——主權人(發行人)信用評級
⑴評級程序
⑵典型評級體係介紹
標準普爾、穆迪投資
以債務發行為例
①標準普爾
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