中國傳媒產業投資價值分析（pdf 24）

投資要點：
n 盡管經過多年發展和積累，中國傳媒產業無論在總量和產值上均形成
一定規模，但如果與發達國家，中國傳媒產業規模還非常弱小，而且與中
國GDP 的規模不相稱，這表明傳媒產業在中國還是一個成長中的行業，發
展潛力巨大。
n 中國正在進入一個新傳媒時代。這個一個傳媒產業化的時代，也是一
個新媒體與傳統媒體競合交融的時代。無論是實業投資者，還是證券投資
者，都將迎來一個曆史性的戰略機遇。
n 首先是體製變革。發軔於2003 年中的文化體製改革終於在2006 年全
麵推開。作為文化產業的核心部門，傳媒業的產業化、市場業、證券化亦
全麵提速。預計未來三年媒體間並購重組趨於活躍，基於大股東資產注入
或低成本並購的估值提高將被越來越多的投資者所認識。
n 其次是文化消費的啟動。隨著人均GDP 從1500 美元向3000 美元跨越，
消費結構升級，付費內容將迎來曆史性的發展機遇。13 億人口的文化消費
啟動，無疑將是一個超常的成長周期。
n 再次是廣告市場的機遇。十一五期間，北京奧運會、上海世博會、廣
州亞運會三個重大事件將對中國的廣告行業帶來難得發展機遇。
n 我們看好的三類公司包括：1）背靠優勢媒體(集團)，大股東支持力度
加大，存在資產注入、業務整合或並購重組可能的公司。2）新媒體及付費
內容產業大發展的受益者。3）存在行業整合趨勢的公司。
n 結合基本麵與估值，我們的投資評級是：買入G 博瑞、G 燃氣、G 廣電、
G 歌華；增持G 中視、新華傳媒、G 北巴、G 明珠。短期內這些股票中可能
會有催化劑出現的是G 博瑞、G 燃氣、新華傳媒和G 北巴。
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