轉折之路的起點060918(pdf 11)

投資要點
公司迎來新的發展契機。這種契機來自其控股股東負責人的變更、股改
以及現實的經營壓力。
新的發展戰略目標、新的業務機會。公司致力於在提升現有報紙業務的
基礎上，積極開拓基於新技術和新傳播的新興內容產業。具體措施包括
創立《數字時代》雜誌，並以之為基礎創立戶動娛樂平台、發展新興分
眾傳播業務如高速鐵路跨媒介旅客信息服務平台等、進軍移動廣告業務
等等。
《數字時代》目前已經獲得二千多萬收入，我們估計2006 年《數字時
代》將為公司帶來4000 萬收入，和八百萬元的淨利潤，並以超過30％
的增長率增長。
進軍移動廣告業務。目前移動廣告還處於導入期，諾達谘詢預測，2006
年手機廣告市場規模將達到14.6 億，比2005 年增長109%，2010 年中
國手機廣告市場規模將達到155 億人民幣。即使以公司1％的市場占有
率來估計，公司未來的收入和盈利增長也是極為可觀的。
轉折之路的起點。我們注意到公司乃至大股東在管理人員、發展戰略、
經營思路上的變化，以及股改給公司帶來的股權變動契機和全流通後公
司的業務發展新動力，我們認為公司未來的盈利能力將可能發生顯著的
變化，公司正處於轉折之路的起點。
給予增持的投資評級。雖然公司未來新業務發展的不確定性程度是較高
的，然公司處於轉折之路的起點，其未來的盈利成長性將是比較有依據
的，所以我們首次給予公司增持的投資評級，建議對投資波動有一定承
受能力的投資者或偏好風險收益的投資組合適量配置。
風險提示：由於新業務發展的不確定性和波動性較大，本文盈利預測並
不一定能夠貼切公司未來的發展。
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