回顧與展望中國A股投資策略(ppt 35頁)

回顧與展望中國A股投資策略目錄：
第一部分：2003年：在漸進式製度變遷中分享經濟增長
第二部分：2004年：從經濟增長到企業成長
邏輯
一、觀點1：“股權分割”問題在逐步改善
二、觀點2：不僅僅是人民幣升值
三、觀點3：重新理解中國的經濟增長
四、觀點4：消費需求才是最終需求
五、觀點5：經濟增長和企業成長
六、投資選擇

回顧與展望中國A股投資策略內容提要：
觀點3：重新理解中國的經濟增長
政府的邏輯
政府投資需求→民間投資需求→居民消費需求→消費品行業啟動→國民經濟全麵複蘇
周期的起點
存貨投資變化的意義
投資
實際利率
固定資產投資(FAI)增長率
雙引擎：重工業化與城市化
瓶頸與產能擴張
周期特性
“蛛網理論”
老問題：投資的績效
增量資本產出率(Incremental Capital-Output Ratio)
Krugman批判: “在整個東南亞地區，反映為維持一定產出增長率所需要的投資率增長的指標：‘增量資本產出率’都是不斷上升的。投資效率低下，正是東亞金融危機最深刻的根源。”
新問題
資源的約束：以鐵礦石為例(S:DRC)
資本投入：一個預測
新問題：能源戰略與可持續發展
根據Hoffman，W.G.(1931)和張培剛(1949)方法：從第二階段向第三階段過渡的階段
根據Chenery，H.B.(1975)模型：我國正處於重工業加速發展的工業化中期階段。

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