金融市場複雜性研究綜述(doc 12頁)

金融市場複雜性研究綜述內容提要：
在西方學術界，從認識論上劃分，金融市場波動規律的理論大體上可以分為兩種:一種是市場規律可知論，另一種是市場規律不可知論。
在認為證券市場是有規律的而且是可以掌握的理論當中，主要有技術學派（或稱圖表學派）和基礎學派（又稱基礎穩固學派）。前者認為，曆史是現實的基礎，通過前期市場運行的曆史資料進行分析和研究，可以預測未來市場的價格走勢。後者認為價值是價格的基礎和根據，證券有其內在價值，在不同時期，證券價格可以低於或高於其內在價值，但總的來看，證券價格會複歸到其內在價值的水平上。由於證券的內在價值可以通過估計預期紅利和收益貼現值來獲得，因此，人們能夠對證券價格的變動趨勢作出正確的判斷。
隨機行走理論（Random Walk）和有效市場假說（Efficient Market Hypothesis）是金融市場規律不可知論的代表。以理性預期為理論基礎，前者認為股票價格運動毫無規律，股票今天的價格與昨天乃至史前的價格無關，以往的價格行為不會在今天重複，價格的波動完全是隨機的，股票的波動遵循隨機行走規律。有效市場假說則認為股票現在的價格己經反映了所有的信息，因此，以往的價格信息對預測股票的價格，毫無用處，由於新的信息的出現是隨機的，因此股票的價格也必然是隨機的。因此在理論上，理性預期與隨機行走和有效市場假說是一脈相承的。

2．1技術圖表理論
技術圖表理論又稱技術分析，就是通過對市場過去和現在的行為，應用數學和邏輯上的方法，歸納總結一些典型的行為，從而預測證券市場的未來的變化趨勢。
（1）道式理論
最早，也是最著名的股票價格分析理論是查裏斯?道（Charles Dow）創立，並由納爾遜（Nelson)和威廉?漢密爾頓（William?P?Hamilton）發展的所謂“道式理論”（Dow Theory）。其主要內容是根據股價變動情況來判斷股票價格上漲或下跌的持續發展趨勢以及上漲和下跌之間相互轉化的轉折點。
該理論認為：股票市場的運動就象大海的起伏，其過程中存在三種變動趨勢即長期趨勢或主要趨勢、中期趨勢或次級運動和短期趨勢或日常波動。
道式理論為股票市場技術分析提供了理論基礎，在分析股票市場的長期趨勢時具有相當的可靠性，也正是這個原因，使其對中、短期投資者沒有實際意義。從對股市價格波動規律的認識來說，這種理論僅僅是實用性的經驗總結，隻是一種外在現象的描述，而缺乏充分的理論基礎和必要的論證。

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