基金二季報銀行板塊機構持股分析(pdf 3頁)

2008 二季度金融股機構持倉由標配轉入低配，但招行、浦發依舊位列基金重倉之伯仲基金 08 年二季報情況顯示，金融股基金持倉由一季度的標配轉入低配，整體持倉占比（18.88%）低於行業標準配置（21.89%）逾3 個百分點，這也是04 年以來首次出現的顯著低配（圖1）。招商銀行基金持股的流通股本占比雖然降低了3.07 個百分點，但依舊位列基金重倉股榜首；浦發銀行的基金持股比例（占基金投資股票市值）較1 季度甚至上升了0.07 個百分點緊隨招行之後位居第二；工商銀行、深發展、興業銀行、民生銀行、建設銀行也均在基金前25 大重倉股之列。銀行股的基金持倉情況略好於我們的預期，對未來行業股價的整體表現形成一定程度的支撐。
國有或大型商業銀行與高撥備股份製銀行成為防禦型主選品種，持股集中度進一步降低工商銀行、浦發銀行、建設銀行、交通銀行在08 年二季度均被適量增持，深發展、興業銀行、華夏銀行等有所減持。主要原因在於，在貨幣政策持續從緊、宏觀經濟景氣度出現周期性下滑跡象的背景下，短期的資產質量和流動性穩健度自然成為基金投資銀行股主要的關注點，具有較好成長性和增長空間的部分股份製銀行將承擔風險短期增加的可能，國有商業銀行和規模擴張和撥備相對謹慎的股份製銀行自然成為防禦型的主選品種。從加倉銀行股的持有基金數目來看，二季度持有基金數量的環比增長比例大多均高於該股票基金總體持股量的增長比例，即基金對於主要銀行股的持股集中度已進一步降低（圖2）；此外從基金類型來看，主要銀行股的季度加倉變動中部分是由於指數基金在市場下跌中被動調倉的增持行為，基金主動加倉意願或小幅低於報表直接體現的情況。
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