基金治理結構的比較與分析(doc 10頁)

基金治理結構的基本框架

　　基金作為一種集合投資工具，能實現安全性、流動性和收益性的統一，是受廣大中小投資者歡迎的投資工具。但是與中小投資者自己直接投資於股票、債券等原生金融工具不同，基金具有一定的派生性，存在較長的委托代理鏈條，信息不對稱所導致的道德風險問題也更加突出。在基金投資中存在兩種風險：一是基礎金融工具的風險，如股票、債券等本身存在的風險；二是基金投資的風險。從理論上，基金作為集合投資能有效地分散投資風險，實現較為穩定的收益。但這取決於基金經理人員的業務能力和敬業精神，取決於基金經理人是否像管理自己財產一樣管理基金財產。因此，消除基金經理人的道德風險，確保基金經理人與基金持有者的利益一致，從而實現基金投資者收益的最大化，成為最為關鍵的問題。建立一套有效的基金治理結構，形成製衡與激勵機製，應該是最好的選擇。

　　關於治理結構有不同的理解。較窄的理解是，治理結構是保證公司股東利益最大化的內部組織製度、報酬製度等其它合約安排。較寬的理解是，公司治理結構是指消除由於委托代理衝突而產生的道德風險的一係列製度安排。外部市場力量、合約安排、股東權利、董事會構成和補償是解決委托代理衝突的主要機製。

　　當然，基金治理結構與公司治理結構還是有一定的區別。在契約型基金下，基金本身並不是一個獨立的實體，沒有相應的組織體係；而在公司型的框架下，基金雖然是一個公司，但是除了董事會之外，也並無其它的機構，基金經理公司通過合約與基金公司發生聯係。因此對於基金治理結構，應該有一種更為寬泛的認識。

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