國際金融市場回顧與展望(pdf 9頁)

xx年以來，美國等一些主要發達國家以及亞洲新興市場國家持續的經濟增長，與此同時全球能源價格不斷提高。出於對通貨膨脹的擔憂，美聯儲、歐洲中央銀行，以及英國等主要西方國家紛紛采取緊縮性貨幣政策。然而值得關注的是，這種升息環境並沒有給國際金融市場的融資活動帶來明顯的不利影響。這其中的原因，一方麵，主要國家持續的經濟增長，以及國際投資者對公司贏利前景的樂觀預期，仍然是為帶動國際金融市場融資持續活躍的基本因素。另一方麵，由於美聯儲注重升息時機，並采取多次小幅升息方式，這在相當程度上緩解了國際金融市場對利率的過度反映，市場對美聯儲升息的解讀似乎是美聯儲正將利率引向“中性水平”（neutral level）。此外，歐洲中央銀行在12 月1 日提高官方利率，但在此前低利率水平維持長達五年之久，接近年終的小幅升息對2005 年全年的影響不大。日本中央銀行盡管麵臨升息壓力，但仍繼續保持零利率政策。因此2005 年間主要國家謹慎的升息並沒有為全球融資流動性造成負麵的影響。當然，一些長期性的結構問題，如全球性國際收支持續失衡、美國經常項目長期逆差的威脅，以及一些外部條件的變化，尤其是國際原油價格的上漲，對全球外彙市場和資本流動產生了重大的影響。
..............................