金融改革將加速,銀行未來更看好(pdf 6頁)

投資要點
全麵入世夕，金融改革將再有新動向。在穩步推進的前提下，將加快推進市場化進程，加快金融業競爭力的提高，銀行業未來將更加看好。
具體重大改革可能是綜合經營再度放開、金融創新步伐加快、股票發行製度改革等。明年金融業稅負降低可能會徹底落實。
改革加快，有利於整體銀行業競爭力的提高，尤其是對目前具有明顯競爭優勢的銀行。
市場的反複猶豫讓我們忍不住再次重複以前的觀點。如下：
我們仍然看好下半年銀行股。因為隻要預期經濟增長及銀行業績增長不變，估值水平並不過高，無論出現什麼調控，並不會對股價形成較大負麵衝擊。經過05 年以來的集體上漲後，我們更重個股選擇，第一推薦招商銀行。
重複前次觀點：綜合質地、增長潛力，招商(買入)、民生(擇機買入)、浦發(增持)是值得推薦的股票。招商和民生是經營風險比較鮮明的二個銀行。招商我們在06 年3 月8 日提出目標價10 元(此條件下的未來5、10、15 年的淨利潤增長速度分別為25%、20%、15%)。一個重要刺激是H 股發行有助於其價值(資產質量高、業務模式好)的提升。民生是一個民營銀行，經營風格較為激進，增長動力較足，2006 年7 月中旬董事會正式換屆後可能會較早啟動增發，從而構成對股價的刺激。浦發估值較低，總體經營還算穩健，增資可能會推遲到07 年。華夏、深發維持持有評級。中國銀行首次評級為增持。
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