全年宏觀經濟態勢呼之欲出(pdf 23頁)

投資要點
7 月份，宏觀經濟緩慢向下的趨勢進一步發展。三大需求與產出增幅出現年內的首次同步下行。當月投資增長27.7%，比6 月份減慢1 個百分點，出口增長28.7%，比上月減慢1.9 個百分點，社會消費品零售總額增長12.7%，比上月減慢0.2 個百分點，工業增加值增長16.1%，比上月減慢0.7 個百分點。上、下遊價格均在年內的低水平上徘徊，工業品出廠價格同比上漲5.2%，與上月漲幅持平，原材料、燃料、動力購進價格上漲8.5%，比上月回落0.5 個百分點，居民消費價格上漲1.8%，比上月漲幅稍有提高。貨幣供應、信貸增長總體仍在較低水平。
下半年宏觀經濟運行的不確定性因素漸趨明朗，調控政策、經濟走勢基本定型。前期政策焦點——人民幣彙率問題，隨著彙率機製改革係列措施的出台而告一段落，造成近一階段宏觀走勢不確定性的一大因素基本明朗，彙改、貿易摩擦等因素作用下的需求新格局浮現，需求狀況仍將支持下半年宏觀經濟平穩運行，不會出現大落，通縮僅是遠期潛在威脅而非近期可見的現實。
7 月份已為下半年投資增長放慢開了頭。新開工項目數量增幅、具有政策導向意味的到位預算內資金增幅連續兩個月回落，施工項目數量增幅7 月份也出現回落， 6 月份有可能是今年的投資增幅高點。另一方麵，這些指標仍處於較高水平，比一季度和上年三、四季度明顯要高，除預算內資金外，自籌、貸款、外資等資金來源增長都很快，未來數月，投資增長不會大落，平穩減慢的可能性最大。
投資增長在三大需求中，較具可調控性，其目前表現出的走勢，與6、7 月份以來出口需求變動趨勢逐漸明晰有關。出口受負麵因素影響，增長出現的回落也相當有限，比年初的普遍預期要小，不必以投資需求的提高來補償出口需求的變動。
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