國海證券投資策略(PDF 61頁)

目錄
1 、外部核心循環：資源國遭遇大宗與美元的逆轉 .. 5
2 、中國拒絕進入緊縮型去杠杆模式 .. 9
2.1、增量去杠杆尚且沒有，存量去杠杆更難企及 9
2.2、從銀行壞賬率變化看去杠杆 .. 13
2.3、地方存量債的甄別劃段能否成為風險釋放的開始？ .. 14
3 、產能問題：關注製造業產能環比改善行業 .. 16
3.1、2015 年製造業新增產能投放大幅放緩 16
3.2、主動加速折舊不可期 .. 17
3.3、關注產能利用率環比改善製造業行業 . 18
4 、不同路徑下的改革走向 . 20
4.1、改革正道：通縮式繁榮 . 20
4.2、第二條路徑：貶值性滯脹 26
5 、市場估值與資金供求 .. 33
5.1、市場估值國內外比較 ：周期藍籌低估但整體並不低估 .. 33
5.2、注冊製與股市擴容的真正意義和影響 . 36
5.3、市場資金供求：2015 年市場資金供給略為寬鬆 .. 41
6 、 配置思考 . 46
6.1 大類資產配置：兩條路的配置走向不同 47
6.2、如果周期藍籌開啟牛市二期需要的條件 48
6.3、 經濟和市場節奏 .. 52
6.4、四大配置主線 .. 54
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