中國私募股權投資基金研究(PDF 51頁)

內容摘要
第一章緒論
一、 選題背景
2009年10月23日，創業板在深圳股票交易所揭開帷幕，10月30日，首
批28家企業正式掛牌交易，掀開了中國多層次資本市場建設新的一頁。從發行
前高毛利率、高淨資產收益率、高營業收入的“前三高”特征，到發行後高波動
性、高市盈率、高換手率的“後三高”特征，創業板公司在書寫資本市場新史的
過程中，也充斥著近乎瘋狂的追捧、跌宕起伏的懸念。發行首日，28隻個股均
觸及盤中漲幅20％的第一道停牌閥值，20隻個股觸及盤中漲幅50％的第二道停
牌閥值，其中金亞科技還觸及盤中漲幅80％的第j道停牌閥值，被直接停牌至
14時57分。至收市，28隻新股平均市盈率已高達1 1 1．03倍，最高的華誼兄弟，
市盈率達到了驚人的124．23倍。紅日藥業、神州泰嶽則躋身“百元股”行列。
上市第一天，創業板共產生125位億萬富翁，其中有14位富豪的身家超過了10
億元。樂譜醫藥創始人、總經理蒲忠傑更是以38．32億元身價名列榜首。
是什麼帶來了這場資本的盛宴?
當我們拋開這些顯赫的、令人嗔目結舌的數字，冷眼觀察這些企業時，我們
驚喜地發現：這首批28家上市公司中，有23家企業曾獲得了共33家VC(創業
投資基金)／PE(私募股權投資基金)投資，占總數的82．14％。這33家VC／PE機
構多在企業擴張期進入，為企業的經營管理出謀劃策，或是為企業提供了急需的
資金，他們是企業發展幕後的英雄。作為回報：按照被投企業的發行價計算，
VC／PE機構平均獲得了5．76倍的投資回報倍數。其中生技／健康行業的投資回報
最搶眼，投資機構在該行業獲得了8．25倍的平均投資回報倍數。具體來看北京
科技風投投資的北陸藥業獲得的投資回報最高，獲得了16．62倍的投資回報倍數。
這33家投資機構中，除了北京科技風投1999年投資北陸藥業，華平2006年入
住樂普醫療，高達創投2005年投資安科生物外，其它投資機構均在2007年之
後投資企業，平均在2年左右時間便成功獲得IPO的退出通道，如此的高效的
投資效率令人乍舌。
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