國金證券-X年行業配置策略(PDF 30頁)

內容摘要
2013年行業配置核心需要轉換
消費成長行業麵臨後周期景氣下滑、估值偏高、解禁壓力臨近、機構持倉
過於集中等風險，在配置上應戰略收縮。看好景氣能夠維持的消費品：家
電（受益於地產銷售回暖）、醫藥（與經濟周期無關）、旅遊（仍處在高
速成長期）；成長關注win8、電視劇、“雲端”、煤化工、環保等概念
周期品在進攻端和防守端都更有優勢。預計2013年全市場盈利增長3.6%，
主要貢獻來自於實體行業。需求結構性改善驅動中下遊行業盈利回升，上
遊受益不明顯。重點推薦房地產、汽車和水泥
隨著財富積累和市場成熟度提高，鐵路、機場、高速公路、銀行等高分紅
行業的價值將得到重視
2013年一季度不同情景下周期品的優勢都更明顯。經濟重現季節性波動
的概率最大，學習效應導致投資者在春季到來前布局周期品。建議超配房
地產、汽車、水泥，消費品超配家電，價值行業超配存在改革預期的鐵路

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