G星馬（600375）星馬汽車(600375)調研報告(pdf 13頁)

公司概況................3
股權結構................3
行業背景................3
公司分析................6
財務分析................8
盈利預測................9
估值分析..............10
圖1、散裝水泥增速較快........4
圖2、攪拌站示意圖................5
圖3、商品混凝土快速增長...........................5
圖4、商品混凝土所占比例偏低...................5
圖5、公司產品結構................6
圖6、產品成本構成................6
圖7、公司經營情況................7
表1、公司股權結構變動........3
表2、散裝水泥增長預測........4
表3、攪拌車需求預測............6
表4、公司財務指標................8
表5、2006年公司收入和毛利情況..............9
表6、公司盈利預測假設........9
表7、公司盈利預測結果........9
表8、工程機械類公司估值情況.................10
表9、工程機械類公司估值情況.................10
表10、WACC-DCF估值敏感性分析...............11
附表：資產負債表、利潤表和現金流量表預測.............12

公司概況
公司始建於1970年，是我國工程類專用汽車行業的重點骨幹企業，2003年在上海證券交易所上市。
公司主導產品有散裝水泥汽車、混凝土攪拌車、混凝土泵車、壓縮式垃圾運輸車、重型自卸車等，共計8大係列100多個品種規格。其中散裝水泥車連續六年奪得全國產銷第一；混凝土攪拌車替代進口產品，產銷占全國第一位。
行業背景
公司收入占比例最大的兩部分為水泥散裝車和混凝土攪拌車，因此我們要了解與它們息息相關的散裝水泥以及預拌混凝土的發展趨勢。
一 散裝水泥
1、 水泥散裝化的優點：
1、 節約包裝紙。每萬噸水泥散裝水泥可節約包裝紙60噸。
2、 節約包裝費用。袋裝水泥包裝費占生產成本的20%，使用散裝水泥可以降低工程造價。
3、 減少損耗。袋裝水泥損耗在5%以上，而散裝水泥損耗在0.5%以下。
4、 改善勞動條件，減少環境汙染。散裝水泥無塵裝卸，機械化密封存儲，改善勞動條件，淨化環境。……

..............................