某證券研究所一周報告回顧(pdf 8頁)

一、 公司報告
二、 行業報告
三、 策略報告

股改方案要點：流通股東每10 股獲送0.8 股，另加7.5 份存續期為1 年的歐式認沽權證，
行權價為13.12 元。公司根據股改後合理股價12.36 元，算得每份權證的理論價值為1.99
元，由此得出流通股東獲得的總體對價為每10 股獲送2.01 股。
我們認為在權證價值計算上，以12.36 元作為基礎股價顯然過低，從而虛增了權證的理論
價值。根據我們測算，若按照15.91 的收盤價計算，則每份權證的理論價值僅為0.57 元，
由此流通股東每10 股獲送隻有1.37 股。
此外，權證行權價格和直接送股比例均偏低。我們認為公司總體對價水平不僅低於市場平
均水平，也明顯低於深圳機場、白雲機場、上港集箱等可比公司的水平。
本次股改方案沒有橋機涉及虹場擴建和集團整體上市事宜。我們認為這或許對流通股東比
較有利，因為機場集團擴建虹橋機場違背了其承諾，有可能再次對流通股東進行補償。……

..............................