航空業投資策略報告-機場定價水平依舊偏低(pdf 17頁)

一、行業2006 年發展概況
二、航空業投資分析：油價和票價是關鍵
三、全球機場估值水平持續提升

行業內需性增長持續顯現。1-4 月，民航旅客和貨運增長分別達到19.6％和
12％，總需求增長16.9％，超出市場預期：國內航線增速加快，而國際地
區航線增勢平穩。國內客運市場增長強勁,1－4 月國內航線運輸量增長
20.6%,增長原因在於：05 年“保先運動”結束，消費升級帶動旅遊客源增
長，以及低票價的刺激性因素。
客座率持續提升：4 月份行業客座率達到76％，同比提高了4.6％。運力
投放不存在絕對過剩，體現在客運量增長始終超過新運力投放，不斷帶動
客作率上升；但是靜態看，長期運力投放的相對過剩局麵不可避免，體現
在票價水平難以提高上。預計南航和上航06 年客座率分別達到71.9％和
70％，同比上升2.6％和2.2％。
票價水平難以樂觀：南航05 年國內航線票價下跌5％，而一季度票價相對
穩定；上航采用高端旅客戰略，長期以來的票價水平始終穩定高於其他航
空公司約5％，票價優勢非常明顯。隨著旺季到來，行業運力投放加速，
行業票價水平依舊難以樂觀。
A 股機場定價偏低：在詳細探討法蘭克福……

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