股權梳理增強優質資產業績貢獻度(pdf 7頁)

股權梳理增強優質資產業績貢獻度內容提要：
投資要點：
1. 報告期，公司實現營業收入58.85 億元，同比增長16.82%，實現營業利潤38588
萬元，同比增長65.82%；實現歸屬於母公司普通股股東的淨利潤20081 萬元，
同比增長66.93%。每股收益0.42 元。扣除非經常性損益後母公司淨利潤1.754
億元，同比增長50.31%。
2. 09 年公司收入同比增長16.82%，主要與09 年加大網點布局帶來銷售規模增加
有關。09 新增了1 家百貨門店、17 家超市、使門店總數達到133 家。各單季收
入增速13.75%、12.97%、18.54%、21.86%，表明銷售逐季度回暖態勢明顯。
鼓樓作為公司核心成熟的門店，09 年實現了內生增速7.84%，其他二線城市增
速達15%左右。
3. 09 年毛利率16.51%，高於去年15.86%的水平。得益於公司的各類業務的毛利
率都有不同程度的提升。我們認為這是公司規模做大後溢價能力提升的結果，也
是公司區域優勢的體現。公司在合肥的幾個控股子公司鼓樓商廈、商業大廈淨利
潤的增速高達34%、45%，也能佐證公司在合肥地區的龍頭地位。
4. 淨利潤增幅接近60%，除了毛利率提升、費用率下降外，主要是非經常性損益影
響。由於公司持有的股票價格上漲，報告期公允價值變動淨收益為1792.65 萬元，
去年同期該項資產的公允價值變動淨收益為-1556.86 萬元，該因素使淨利潤同比
增加2608.9 萬元，占當期淨利潤的13%左右。公司出售合肥三洋89 萬股，產
生投資收益1105 萬元，該因素增加淨利潤860 萬元，占當年淨利潤4%左右。
通過測算，公司來自主營業務的淨利潤增速約36%，實屬難得。
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