旅遊行業年度投資策略(pdf 20頁)

旅遊行業年度投資策略內容提要：
受經濟環境影響，預計 09 年旅遊業的官方統計增長速度隻有10%，調查顯示業內人士的預期更為謹慎，我們認為當前市場對重點公司的一致預期仍過於樂觀。
但PB 進入曆史低位，部分公司中長期價值逐步顯現，維持行業“推薦”評級，預計二季度有望出現較好買點。
08 年增速大幅下降已成定局。今年1-10 月入境旅遊規模同比下降1%；北京、四川、廣東、浙江、深圳等地區國內遊客增速下降或者負增長；受一係列非經常性事件及金融危機影響，今年旅遊業增速將全線回落，入境旅遊很可能出現負增長。
金融危機影響顯現， 09 年增長預期不宜過於樂觀。國內旅遊和入境旅遊都受經濟環境影響，存在一定的周期性，對業內人士的調查顯示對09 年行業增長預期也普遍謹慎。在全球金融危機愈演愈烈的宏觀環境下，09 年旅遊行業將麵臨一定壓力，我們將全年增長預期從先前的20%下調到10%。
經濟調整中子行業表現差異顯著。上一輪經濟調整對酒店公司經營業績影響顯著，但黃山、峨眉山、深圳華僑城等景區在經濟調整周期中的表現證明，優質景區公司具有較好的防禦性。
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