成都證券--四季度投資策略報告pdf35

宏觀經濟回落態勢已經逐漸顯露，但是在“人口紅利”影響下，其回落幅
度相對有限，且其回落的時期也較短；同美國股市相比，國內股市對宏觀
經濟的回落反映有過度之嫌，股市目前估值（考慮含權）水平基本合理，
股市相對吸引力將隨著市場的回調逐漸增強。在出口增速回落、消費短期
難以迅速上升背景下，由財政政策推動的基礎設施、電網改造、鐵路建設
和新能源開發方麵的投資可望為市場帶來新的亮點。
當前持續高漲的固定資產投資增速和出口增速表明當前的經濟增長依然可
觀，預計三季度的GDP 將為9.2%，但是隨著投資和出口增速的回落，四
季度的經濟增長將回落到8.8%左右。我們認為出口回落將引領2006 年的
經濟回落，政府將調控固定資產投資的回落速度作為緩衝，同時消費增長
仍有望保持穩定。
隨著股改進入全麵推廣期，國資委的政策傾向將具有越來越重要的影響
力，並且當股改涉及到國有資本主體時，國有資本管理的戰略趨勢就成為
重要原則。股改主導權的這種轉移現象，將給市場帶來一些新的特征。同
時，我們根據股改的進展特點，對其今後的可能進程做了一個四個階段的
劃分：一、解決B/H 股對價問題；二、恢複再融資；三、中小板新老劃斷
並解決少部分
..............................