資本資產定價模型概述(ppt 34頁)

資本資產定價模型概述內容提要：
基於現代資本市場理論的資產定價模型的構成
（1）Market Model：市場模型 、特征線 單個資產收益與市場收益之間的關係
（2）CAPM：資本資產定價模型。單個資產或多個資產組合的收益與其風險之間的關係。
（i）CML（Capital Market Line）：資本市場線。在馬柯維茲投資組合E-V平麵上，假設投資者可按無風險利率借或貸條件，無風險資產收益率與馬柯維茲有效疆界中的市場組合（所有風險資產的組合）之間形成的一條市場均衡線——組合收益與風險（組合收益的標準差）之間的關係。
（ii）SML（Security Market Line）：證券市場線。單個資產或多個資產組合的收益與其係統性風險之間的關係。
（3）APT（Arbitrage Pricing Theory）：套利定價理論。資產收益與多個影響因素之間的關係，可以看作CAPM的拓展。
（4）OPM（Option Pricing Model）：期權定價模型。期權：選擇權，買方在未來某時間以協議價格買入或賣出某種商品的權利，並為此向賣方支付一筆費用；期權賣方承擔保證買方實現其權利的義務。主要有二項式期權定價模型（Cox，Ross & Rubinstein 1976）；二項式期權定價模型的拓展和Black-Scholes（1973）期權定價模型。
市場組合：
根據分離定理，我們還可以得到另——個重要結論：在均衡狀態下，每種證券在均衡點處投資組合中都有一個非零的比例。
這是因為，根據分離定理，每個投資者都持有相同的最優風險組合（T）。如果某種證券在T組合中的比例為零，那麼就沒有人購買該證券，該證券的價格就會下降，從而使該證券預期收益率上升，一直到在最終的最優風險組合T中，該證券的比例非零為止。
同樣，如果投資者對某種證券的需要量超過其供給量，則該證券的價格將上升，導致其預期收益率下降，從而降低其吸引力，它在最優風險組合中的比例也將下降直至對其需求量等於其供給量為止。

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