紅利貼現模型及其適用範圍(doc 16頁)

紅利貼現模型及其適用範圍目錄：
第一節 一般模型
第二節 兩階段紅利貼現模型
第三節 二階段紅利模型的特殊形式----H模型
第四節 三階段紅利貼現模型

紅利貼現模型及其適用範圍內容提要：
模型的限製條件：
H模型部分地解決了有關增長率從較高水平陡直下降到穩定增長水平的問題，但這樣做是有代價的：首先，增長率的下降將按照模型設計的嚴格過程進行，該模型根據初始增長率、穩定增長率和超常增長階段的長度，計算得到增長率每年的變化量，增長率按這一變化量以線性的方式下降。如果這一假定與實際情況偏差較小，則對估計結果的影響不大；但是如果偏差較大的話，則可能會引發問題。第二，公司在兩個增長階段紅利支付率不變的假設將使分析人員陷入自相矛盾之中——公司增長率下降，而紅利支付率保持不變。
模型的適用範圍
增長率隨時間線性下降的模型適用於具有下列特征的公司：公司當前的增長率較高，但是當公司規模越來越大時，預期增長率將隨時間逐漸下降。與競爭對手相比，這些公司擁有的競爭優勢也逐漸喪失。然而，紅利支付率是常數的假設使它不適於用在當前紅利很低或不支付紅利的公司。因此，高增長率和高紅利支付率的要求使H模型的應用範圍十分有限。

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