2006年煤炭行業投資策略報告pdf30

05 年煤炭行業由嚴重的供不應求進入相對均衡狀態
2005 年我國煤炭市場出現波動，從年初的供不應求到二三季度出現了跌價，最後
到四季度又重新漲價。2005 年以來，我國各類煤炭庫存數據不斷上升，其中10
月末全社會庫存量為13741 萬噸，電廠庫存為2891 萬噸，都達到了2003 年以來
的新高；煤礦庫存為3271 萬噸，也處於上升過程之中。總體來看，我國煤炭市
場改變了嚴重供不應求的狀態，進入了相對均衡。
2006 年煤炭供需保持脆弱平衡，但有許多不確定因素
2006 年煤炭供給增加因素主要是煤炭行業固定資產投資的快速增長，2005 年1～
11 月份我國煤炭行業固定資產投資達908 億元，同比增長75.5%；預計全年投資
額可以增長65%，達到約1150 億元；而供給緊縮因素主要是對小煤礦的關停整頓，
2005 年起每年將關閉4000 家小煤礦，影響煤炭產量5000～6000 萬噸。預計2006
年煤炭產量增長1.26～1.36 億噸。而煤炭需求增長動力主要來自於電力行業，
預計需求總量增長1.28 億噸左右，供需基本平衡。預計2006 年我國煤炭價格應
該波動不大，全年均價可能比2005 年調整5%左右。
但是煤炭供需平衡還是非常脆弱的，有一係列不確定因素：一是在建煤礦的規模
和投產速度；二是小煤礦的關停整頓力度；三是2006 年氣候狀況以及水力發電
量的增長。
安全費用和環境治理費用將推高煤炭生產成本
由於一係列煤炭安全事故的發生，暴露我國煤炭安全管理的落後，以及安全投入
的不足。因此，在今年一係列安全事故之後，國家可能會進一步要求煤炭企業加
大對安全的投入。 如黑龍江省已決定自明年開始將國有重點煤礦的噸煤提取標準
由15 元增加到20 元，以改善煤礦安全技術條件。 同時，對礦區的環境治理和恢
複也將逐步提上議事日程，這將會增加煤炭公司的生產成本。預計由於政策因素
的推動，煤炭企業的噸煤生產成本將上升10～15 元。
煤炭資源管理體製改革提升已獲得采礦權的煤炭上市公司價值
山西省開始進行的煤炭資源管理體製改革，對於原來通過行政劃撥獲得的采礦權
補繳價款，對於新獲取的煤炭資源還要加倍征收。這種改革對於已經取得采礦權
的煤炭上市公司是好事，可以和其他企業獲得相對的競爭優勢。
2006 年煤炭行業更多的是階段性的投資機會，需要把握投資的時機和節奏
2006 上半年受到煤炭安全治理等因素的影響，煤炭供求仍然會相對緊張，價格可
能仍會相對小幅反彈，煤炭上市公司具有階段性的投資機會；而到了下半年，煤
礦安全秩序好轉，煤礦生產逐步恢複生產，2003 年以來煤礦投資逐步見效，因此
煤礦供給會有顯著增加，煤炭價格可能出現一定回落，需要注意投資風險。
..............................