布局奧運，把握兩條主線兩個熱點pdf14

旅遊行業進入黃金發展期。十一五時期是我國產業結構調整、構建和諧社會
的重要時期，旅遊業由於在增加就業、促進農村發展、縮小地區差距、節約
資源等多方麵的優勢，將獲得良好的發展機遇，進入黃金發展期。
兩條主線——成長價值與重估價值。延續年度策略報告的思路，我們將發展
戰略符合行業趨勢、具有長期投資價值的公司稱為“成長價值型”（如華僑
城、桂林旅遊）。另外，以競爭要素為出發點，將內在價值低估的公司稱為
“重估價值型”（如中青旅）。成長價值和重估價值構成了當前價值投資的兩
條主線。研究方法上，成長價值型公司的研究以競爭模式分析為基本手段，
宜采用PE、PEG 等估值方法；重估價值型公司研究以競爭要素分析為基本
手段，宜采用RNAV、PB、PS 等估值方法。
兩大熱點——並購和提價。良好的行業發展背景加上北京奧運會的催化作用
使得06、07 年旅遊行業並購事件發生的機會大幅度增加，行業地位突出，
具有資源、資產、品牌、網絡等競爭要素的公司，如中青旅、錦江酒店、桂
林旅遊等都可能成為並購的目標。提價是推動旅遊類公司股價上漲的另外一
大催化劑。根據我們的統計分析，近兩年內，峨眉山門票、索道票，黃山索
道票，桂林龍脊梯田門票，麗江雲杉坪及犛牛坪索道票等都存在漲價的可能。
維持行業推薦評級。維持華僑城、桂林旅遊強烈推薦-A 的評級，將麗江旅遊
評級上調為強烈推薦-A；維持中青旅、錦江酒店推薦的短期評級，將首旅股
份、黃山旅遊、峨眉山短期評級上調為推薦。
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