機械行業2006年下半年投資策略報告(PDF 22)

二季度機械行業投資報告的主題是“尋找盈利拐點”，隨著鋼材價格的回升，機械行業需
求與盈利的周期性波動讓投資者擔憂。我們認為在全球製造業向中國轉移的大背景下，
可以將投資目光放得更長遠些，關注製造業向中國轉移帶來的投資機會。
下半年機械行業的投資策略將圍繞四個主題：關注行業景氣度提升中的行
業；關注國際競爭力繼續提升的上市公司；關注國產設備的進口替代趨勢；
優質公司的價值重估。機械各子行業大部分處於行業生命周期的成長期，
在世界製造業向中國轉移的大趨勢下，機床行業、船舶行業、叉車行業景
氣度和國際競爭力將繼續提升。對於增長可期、行業集中度不斷提高的公
司估值水平也將得到提高。
2005 年我國承接新船定單量占世界份額由2002 年的13%提高到18%，今
年一季度又提高到26%，世界船舶製造業向中國轉移的趨勢明顯。船價及
主機價格上漲可以完全消化成本上漲對毛利率的影響， 我們預測
2006-2007 年船企的盈利能力將達到周期性高點。關注中船集團對旗下上
市公司的資產整合帶來的投資機會。
發展機床工業是振興裝備製造業的基礎，大型精密高速數控裝備是我國“十
一五”期間裝備製造業重點發展的產業，到“十一五”末期，國產數控機床占
國內需求市場的比重從現在的30%上升至50%以上，中國是世界第一大機
床消費國，國產數控機床的進口替代效應將逐年顯現。
“十一五”的前兩年是國家重點項目建設的高峰期，對工程機械的需求將
保持穩定增長。下半年受季節性因素及宏觀調控等因素的影響，工程機械
銷售增長將放緩，鋼材價格上漲將使一季度的高利潤增長率得到平抑。預
計2006 年至2008 年工程機械行業收入和利潤將保持平穩的增長，年增長
速度在18%左右。
港口機械和集裝箱機械景氣度將持續，行業的投資評級為推薦。
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