中國乘用車行業投資策略(PDF30)

投資要點：
? 我們認為，2006 年中國乘用車行業投資機會遠大於風險，基於三點判斷，首先，行業基本麵將有所回暖，需求
穩定增長而同時中低端細分市場的降價壓力將會大大緩和；其次，公司層麵，人民幣升值、國產化率加速提升、
鋼價下跌等都將有利於控製成本，最後，經過近兩年的下跌，目前汽車股股價已處於曆史低點，繼續下跌風險
有限，行業回暖也給汽車股帶來價值重估的機會。因此，我們建議投資者有選擇的投資中國乘用車行業，在我
們研究覆蓋的A 股乘用車公司中，我們看好“長安汽車”和“江淮汽車”，一汽轎車和一汽夏利因為股改短期將
可能帶來交易機會。
? 民用汽車駕駛員人數和汽車保有量的比率能夠揭示汽車的潛在需求，成熟汽車國家如美國這一比率為0.85，韓
國從1989 年汽車消費起飛時起，這一比率逐年下降，從2.7 下降到目前的1.8。而我國這一比率為2.64，2004
年新增駕駛員人數更是達到創紀錄的1734 萬人，我們相信，中國乘用車仍具備長期增長潛力。參考日本韓國汽
車行業起飛前後的發展模式，我們認為，目前中國乘用車需求仍處於快速增長階段，至2010 年，需求年均增長
預計

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